Croissance chinoise au troisième trimestre : une dynamique hybride

Les dernières données économiques chinoises offrent un aperçu révélateur de la manière dont les différentes structures de propriété contribuent à la croissance du pays. Selon le Bureau national des statistiques, le produit intérieur brut (PIB) de la Chine a atteint 101 500 milliards de yuans (14 200 milliards de dollars) au cours des trois premiers trimestres de 2025, en hausse de 5,2 % sur un an à prix constants. Ce chiffre, légèrement supérieur à l’objectif officiel de croissance d’environ 5 pour cent pour l’ensemble de l’année, indique que l’économie est en bonne voie pour atteindre son objectif.

Pourtant, l’information la plus révélatrice se cache derrière le chiffre global. Ventilées par type de propriété, les données mettent en évidence une répartition nuancée de la dynamique de croissance à travers le système économique chinois :

Si l’on prend comme point de référence la croissance globale du PIB de 5,2 pour cent, ces chiffres dessinent un paysage différencié, mais pas nettement divisé. Certains secteurs, notamment les entreprises privées et les entreprises par actions, connaissent une croissance supérieure à la moyenne nationale, constituant ainsi les principaux moteurs de la croissance.

L’une des révélations les plus significatives de ces données est la solide performance des entreprises privées, qui ont connu une croissance de 6,1 pour cent, soit confortablement au-dessus de la moyenne nationale. Cela survient après plusieurs années au cours desquelles des commentateurs extérieurs se sont demandé si la Chine était toujours déterminée à soutenir son secteur privé.

Les données actuelles dissipent ce récit. Le secteur privé chinois reste une source majeure de dynamisme de la croissance, bénéficiant d’une série de politiques de soutien et de réformes institutionnelles. La mise en œuvre du plan au début de cette année a fourni un « point d’ancrage de confiance » crucial pour les entrepreneurs privés. Il marque le point culminant de décennies de réformes depuis les premières années de l’ouverture de la Chine, lorsque les entreprises privées ont émergé pour la première fois grâce à un soutien politique évolutif.

Aujourd’hui, des start-up telles que DeepSeek et Unitree Robotics illustrent la façon dont les entreprises privées chinoises prospèrent dans les industries pionnières. Ces « champions privés d’un nouveau type » soulignent un point clé : l’environnement commercial chinois pour le capital privé reste fertile, ouvert et axé sur l’innovation.

Les entreprises publiques ont connu une croissance de 4,6 % au cours des trois premiers trimestres – légèrement en dessous du taux de croissance global, mais leur rôle dans l’économie chinoise ne peut être jugé uniquement par la vitesse de croissance. Les entreprises publiques ne sont pas conçues uniquement dans un but lucratif ; ils constituent l’épine dorsale stratégique de l’économie nationale, responsables des infrastructures, des services publics et des industries critiques où la stabilité et la sécurité nationale sont primordiales.

Ainsi, le taux de croissance légèrement inférieur ne doit pas être lu comme un signe de faiblesse mais comme un signe de prudence institutionnelle. Leur tâche est de « tenir le coup » plutôt que de rivaliser avec le secteur privé pour le dynamisme. Le chiffre de croissance de 4,6 pour cent montre que les entreprises publiques ont rempli leur fonction macroéconomique tout en permettant aux entreprises privées et à propriété mixte de piloter la croissance.

Il serait donc erroné de prétendre que l’économie chinoise connaît une tendance dite de « progression de l’État et retrait du secteur privé ». Les faits montrent tout le contraire : le secteur privé se développe plus rapidement que les entreprises publiques, tandis que celles-ci jouent leur rôle de stabilisateur plutôt que de concurrent.

Parmi toutes les catégories de propriété, les entreprises par actions – qui ont connu une croissance de 6,7 pour cent – ​​méritent une attention particulière. Leur croissance a dépassé celle de tous les autres groupes, signalant une nouvelle phase dans l’évolution structurelle de la Chine. Ces entreprises par actions reflètent souvent une participation minoritaire de l’État – le capital privé conserve généralement une influence majoritaire même lorsque le capital public est présent.

Ce modèle est devenu l’une des innovations institutionnelles les plus distinctives de la Chine. Il allie le dynamisme et l’efficacité de l’entrepreneuriat privé aux ressources et au soutien en capital de la participation de l’État. L’État ne cherche pas à contrôler mais joue plutôt un rôle de « soutien », en fournissant un levier financier, une coordination des ressources et une confiance implicite aux investisseurs et aux marchés.

Une manifestation pratique de ce modèle est le fonds d’investissement dirigé par le gouvernement. Ces fonds fonctionnent comme un capital catalyseur : l’État contribue une partie de l’investissement pour mobiliser des fonds supplémentaires vers des secteurs sélectionnés tels que les semi-conducteurs, l’énergie propre, la fabrication de pointe et l’intelligence artificielle. Dans cette structure, l’État fonctionne comme un facilitateur et non comme un contrôleur.

Une autre application importante se produit dans les grandes entreprises privées confrontées à une transition générationnelle. De nombreuses entreprises privées chinoises prospères ont été fondées à l’époque des réformes et entrent désormais dans des cycles de succession. Lorsque les fondateurs prennent leur retraite, maintenir la continuité devient un défi. Dans de tels cas, l’introduction d’un capital public limité – généralement par le biais de véhicules d’investissement locaux ou centraux – agit comme une mesure de soutien, aidant les entreprises à maintenir la continuité opérationnelle, à sauvegarder les emplois et à maintenir leur capacité industrielle.

Contrairement à certaines interprétations erronées de l’extérieur, il ne s’agit pas d’une « nationalisation ». La participation de l’État dans ces affaires est généralement sans contrôle. Les entrepreneurs et les équipes de direction d’origine continuent de diriger les entreprises, tandis que l’implication de l’État offre une garantie contre les chocs perturbateurs.

Le fait que les entreprises par actions aient enregistré le taux de croissance le plus élevé parmi toutes les catégories de propriété souligne le succès de l’expérience chinoise de propriété hybride : le pays a créé un modèle qui allie efficacité, innovation et stabilité. Les solides performances de ces entreprises valident l’efficacité de l’innovation institutionnelle chinoise.

Cette configuration structurelle – portée par la vitalité privée, soutenue par le capital de l’État et ouverte à la participation mondiale – représente l’essence de la prochaine étape de modernisation de la Chine. Ensemble, ces dynamiques illustrent comment la transformation économique de la Chine évolue d’une simple dichotomie entre « État » et « marché » vers un système symbiotique plus sophistiqué. L’économie n’est pas définie par des catégories de propriété en compétition pour la domination, mais par une différenciation fonctionnelle – où chaque composante joue un rôle complémentaire dans le maintien de la croissance et de la stabilité.