La Chine veut stimuler la consommation : comment elle compte y parvenir

La Chine a récemment remis son rapport économique du premier semestre, montrant que la croissance a ralenti à 4,3 % au deuxième trimestre, dans un contexte de baisse des investissements et de consommation relativement modérée. Le commerce extérieur est resté le point le plus brillant, avec des exportations en hausse de 13,4% et des importations de 22,1% au premier semestre 2026.

Soutenue par des chaînes industrielles efficaces et hautement sophistiquées, la Chine a maintenu sa position de premier fabricant mondial, maintenant une forte croissance des exportations malgré les tensions géopolitiques et les incertitudes mondiales. Mais si la forte demande extérieure a contribué à contrebalancer la faiblesse des facteurs intérieurs, les décideurs politiques sont désireux de rééquilibrer la croissance en plaçant la consommation au centre de l’agenda économique.

Deux jours seulement avant la publication des données économiques du premier semestre, le gouvernement central a approuvé un plan global visant à accroître la consommation au cours de la période du 15e plan quinquennal (2026-2030). Couvrant les priorités politiques, les réformes institutionnelles et les mesures sectorielles, le plan fixe l’objectif d’augmenter la consommation annuelle à 60 000 milliards de yuans d’ici 2030, contre environ 50 000 milliards de yuans en 2025.

Une augmentation de 20 % sur cinq ans se traduit par un taux de croissance annuel composé d’environ 3,7 % – un objectif ambitieux, d’autant plus que les ventes au détail n’ont augmenté que de 1,3 % au premier semestre de cette année. C’est pourquoi un volet du plan de promotion de la consommation a particulièrement retenu mon attention : le renforcement de la capacité de consommation des individus.

La volonté et la capacité des consommateurs à dépenser sont les deux faces d’une même médaille. Si la confiance et les attentes comptent, la capacité de consommer dépend en fin de compte du revenu, du patrimoine et de la sécurité sociale. Conscient de cela, le plan consacre une section clé aux « efforts visant à améliorer la capacité de consommation ».

L’une des orientations politiques majeures consiste à augmenter les revenus des ménages par de multiples canaux. Le plan prévoit une augmentation constante du salaire minimum et veille à ce que le travail acharné, les compétences professionnelles et l’innovation soient mieux récompensés.

Un autre domaine important est le marché immobilier, dont la reprise est étroitement liée à la richesse des ménages. L’immobilier a longtemps été la composante la plus importante de la richesse des ménages chinois, représentant près de 70 % du patrimoine familial à son apogée, selon certaines estimations. Durant les années d’expansion rapide, la hausse des prix de l’immobilier a créé un effet de richesse qui a encouragé les ménages à dépenser davantage.

Le ralentissement prolongé du secteur immobilier a toutefois eu l’effet inverse. Cela a non seulement affaibli la demande de logements, mais a également entamé la confiance des consommateurs de manière plus générale.

Dans certains pays, une correction d’une telle ampleur pourrait déclencher une crise financière plus large, avec de graves conséquences pour les banques et les ménages. Mais le ralentissement de l’immobilier en Chine a jusqu’à présent été contenu, en partie grâce à des mesures antérieures visant à prévenir l’endettement excessif et la spéculation, notamment des exigences de mise de fonds plus élevées et des restrictions d’achat. Ces mesures ont contribué à éviter un effondrement financier systémique similaire à la crise du logement aux États-Unis en 2008.

Après plusieurs années d’ajustement, le marché immobilier montre les premiers signes de stabilisation, la baisse des prix de l’immobilier s’étant atténuée ces derniers mois. Même si la correction a éliminé certains des excès antérieurs, une nouvelle demande émerge pour des logements plus grands, des logements modernisés et des propriétés offrant une qualité et des services améliorés.

Le gouvernement a également réorienté ses efforts vers le développement de « logements de qualité », c’est-à-dire des logements plus sûrs, plus confortables, plus respectueux de l’environnement et plus intelligents. La demande de résidences secondaires et de propriétés de vacances émerge également progressivement. Le secteur immobilier continuera à jouer un rôle important dans l’économie chinoise, mais son fonctionnement et son modèle de croissance entrent dans une phase différente.

Le marché des capitaux est un autre domaine mis en avant dans les efforts visant à renforcer la capacité de consommation des ménages. Comparé à la surfinanciarisation observée dans l’économie américaine, le marché des capitaux chinois reste relativement sous-développé par rapport à l’ampleur de son économie réelle. Au cours de la dernière décennie, l’indice composite de Shanghai a gagné environ 28 %, tandis que le PIB nominal de la Chine a plus que doublé.

Le plan de consommation appelle à consolider la dynamique stable et positive du marché des capitaux et à augmenter les revenus des actifs des résidents. Au cours de la reprise actuelle du marché depuis 2024, des efforts ont été déployés par des fonds soutenus par l’État tels que Central Huijin Investment Ltd.

Un marché des capitaux stable et en constante augmentation – un marché « haussier lent » où les investisseurs ordinaires peuvent préserver et accroître leur richesse tout en partageant les bénéfices d’un développement économique axé sur l’innovation – fait partie de l’objectif plus large d’amélioration des revenus des ménages et de leur capacité de consommation.

Le plan prévoit également de renforcer la sécurité sociale, notamment en améliorant l’assurance médicale de base et les systèmes de retraite, tout en augmentant la consommation publique dans des domaines tels que l’éducation, les soins de santé et les soins aux personnes âgées. Ces mesures s’alignent sur le discours politique plus large consistant à « investir dans les personnes » souligné dans le plan global du 15e plan quinquennal.

Parallèlement, les efforts se poursuivront pour rendre la Chine plus attractive et plus accessible aux visiteurs internationaux en élargissant les politiques d’exemption de visa et en améliorant les services tels que le dédouanement et le remboursement des taxes pour les touristes au départ.

Avec une population de 1,4 milliard d’habitants et une longue tradition d’épargne élevée des ménages, la Chine possède un énorme potentiel de consommation. Le défi ne réside pas dans le manque de demande, mais dans la manière de répondre à cette demande en améliorant la confiance des citoyens, leurs perspectives de revenus et leur capacité à dépenser.

En fin de compte, stimuler la consommation ne consiste pas simplement à encourager les gens à ouvrir leur portefeuille. Cela nécessite de créer des conditions dans lesquelles les ménages se sentent plus sûrs de leur avenir, plus confiants dans leur richesse et plus disposés à participer à la prochaine étape de la croissance économique.