La Chine va renforcer le rôle catalyseur des investissements publics

Le 26 septembre, le Bureau politique du Comité central du Parti communiste chinois a convoqué une réunion pour analyser la situation économique actuelle et définir les prochaines étapes du travail économique. Cette réunion a non seulement marqué un changement dans la politique macroéconomique de la Chine, mais a également montré la confiance du pays dans la réalisation de ses objectifs annuels de développement économique et social, rassemblant l’ensemble de la société pour conduire une reprise et une amélioration économiques durables.

En ce qui concerne la politique budgétaire, la réunion a souligné qu’il fallait renforcer l’intensité des ajustements anticycliques des politiques budgétaires et monétaires, garantir les dépenses budgétaires nécessaires et garantir que les besoins vitaux fondamentaux de la population soient satisfaits, que les salaires soient payés et que les gouvernements fonctionnent sans problème au niveau primaire. ; tout en veillant à ce que les bons du Trésor spéciaux à très long terme et les obligations spéciales des gouvernements locaux soient bien utilisés, et que les investissements publics soient bien exploités pour stimuler le développement. En tant que tel, l’accent budgétaire actuel reste mis sur l’utilisation complète et appropriée des bons du Trésor spéciaux à très long terme et des obligations à vocation spéciale pour jouer le rôle catalyseur de l’investissement public.

Cela correspond également aux récents signaux politiques envoyés par le ministère des Finances. Le 12 octobre, le ministère a lancé des efforts visant à intensifier l’ajustement anticyclique de la politique budgétaire afin de promouvoir un développement économique de haute qualité. Le ministre des Finances Lan Fo’an a annoncé qu’un ensemble de mesures de politique budgétaire progressives ciblées seraient introduites dans un avenir proche, notamment l’émission de bons du Trésor spéciaux pour aider les grandes banques commerciales publiques à reconstituer leurs fonds propres de base de première catégorie et à autoriser des mesures spéciales. des obligations destinées à aider à stabiliser le marché immobilier.

L’une des principales priorités budgétaires est d’émettre rapidement et d’utiliser efficacement 1 000 milliards de yuans (141 milliards de dollars) de bons du Trésor spéciaux à très long terme et 3 900 milliards de yuans d’obligations spéciales nouvellement émises. Les émissions de ces deux types d’obligations se sont nettement accélérées ces derniers temps. Au 25 septembre, environ 3 600 milliards de yuans de nouvelles obligations à vocation spéciale pour cette année avaient été émises, et 300 milliards de yuans restaient à émettre. Le solde des obligations spéciales en circulation s’est élevé à environ 28 200 milliards de yuans, soit 1 300 milliards de yuans en dessous du plafond de 29 500 milliards de yuans. Quant aux mille milliards de yuans de bons du Trésor spéciaux à très long terme, 752 milliards de yuans avaient été émis au 25 septembre, et il restait 248 milliards de yuans. Selon le plan du ministère, l’émission d’un billion de yuans de bons du Trésor spéciaux à très long terme devrait être achevée d’ici la mi-novembre. D’après l’expérience passée, les nouvelles obligations spéciales sont généralement émises avant la fin octobre.

Utiliser correctement les obligations spéciales contribuera à accroître l’investissement efficace et à mieux exploiter le rôle catalyseur de l’investissement public. Cette année, des efforts vigoureux ont été déployés pour émettre des obligations spéciales, avec 3 900 milliards de yuans de ces obligations prévus pour 2024, soit le montant le plus élevé de l’histoire. Cependant, l’émission a été quelque peu lente. Cela est dû à plusieurs facteurs.

Premièrement, il existe certaines exigences de rendement pour les projets sous-jacents financés par des obligations spéciales, et il est impossible de garantir les rendements de nombreux nouveaux projets d’infrastructure, ce qui entraîne une pénurie de projets viables. Deuxièmement, certains projets nécessitent des fonds de contrepartie au niveau local, et les gouvernements locaux ont souvent du mal à fournir ce financement en raison de contraintes financières. Troisièmement, le système de gestion de projet n’est pas encore solide, avec des problèmes tels que le chevauchement des contrôles réglementaires, les retards des projets en cas de goulots d’étranglement et les fonds alloués circulant au sein du secteur financier sans entrer dans l’économie réelle.

En réponse à ces défis, le ministère a proposé d’élargir le champ d’application de l’utilisation d’obligations spéciales, ce qui facilitera la mise en œuvre effective de ces obligations et leur conversion en investissement physique. Le ministère a également suggéré de faire bon usage des obligations spéciales pour soutenir l’acquisition de réserves foncières et du parc de logements commerciaux existants pour les logements subventionnés par le gouvernement et de soutenir raisonnablement la construction d’infrastructures pour les industries émergentes stratégiques et tournées vers l’avenir afin d’accélérer le développement de nouveaux secteurs productifs de qualité. forces. Ces mesures optimiseront davantage le champ d’utilisation et le mécanisme de gestion des obligations spéciales, joueront efficacement le rôle de catalyseur de l’investissement public, stabiliseront le marché immobilier et développeront l’investissement efficace.

L’émission de bons du Trésor spéciaux à très long terme pour financer de grands projets stratégiques nationaux et renforcer les capacités de sécurité dans des domaines clés injectera des capitaux supplémentaires dans des secteurs critiques du développement économique. Cela contribue à stimuler des investissements efficaces dans l’ensemble de la société, à stimuler la demande intérieure et à garantir la stabilité des opérations économiques. Le ministère a notamment indiqué que la Chine émettrait des bons du Trésor spéciaux pour aider les grandes banques commerciales publiques à reconstituer leurs fonds propres de base de première catégorie. Cette décision contribuera à atténuer la pression sur les marges d’intérêt nettes, à créer plus de marge pour l’expansion du crédit, à renforcer la stabilité des banques et à améliorer leur capacité à prêter à l’économie réelle, favorisant ainsi le bon déroulement des opérations économiques. Actuellement, les opérations globales des six grandes banques commerciales publiques restent stables, mais leurs marges nettes d’intérêt sont en baisse depuis longtemps, la croissance des prêts dépassant la reconstitution du capital. Le rétrécissement des marges d’intérêt et les difficultés à générer des bénéfices limitent la capacité des banques à émettre des dérivés de crédit, ce qui affecte à son tour la macro-liquidité dans l’ensemble de la société. La levée de fonds par des canaux tels que l’émission de bons du Trésor spéciaux pour injecter des capitaux dans les grandes banques commerciales publiques contribuera à élargir l’accès au crédit et à fournir davantage de liquidités pour le développement économique, maintenant ainsi la stabilité de l’économie dans une fourchette raisonnable.

En ce qui concerne les attentes du marché, les politiques budgétaires ultérieures pourraient se concentrer sur les domaines suivants : premièrement, élargir la portée du soutien aux nouvelles obligations spéciales et aux bons du Trésor spéciaux à très long terme, ainsi que les domaines, l’ampleur et la proportion de leur utilisation. comme capital pour améliorer l’efficience des fonds et l’efficacité des politiques ; deuxièmement, explorer la possibilité d’augmenter le ratio déficit/PIB par le biais du Comité permanent de l’Assemblée populaire nationale et d’émettre des bons du Trésor supplémentaires ; troisièmement, optimiser davantage les politiques locales de résolution de la dette et intensifier les efforts pour aider les gouvernements locaux à faire face aux risques cachés de la dette, évitant ainsi les risques de liquidité et garantissant que les dépenses garantissent que les besoins vitaux fondamentaux des populations sont satisfaits, que les salaires sont payés et que les gouvernements fonctionnent sans problème ; et quatrièmement, augmenter les subventions fiscales pour améliorer les moyens de subsistance de la population.