Un RMB axé sur le marché et la voie vers un rééquilibrage mondial
Mei-Ling Tan est une journaliste passionnée par l'Asie depuis plus de dix ans. Ayant grandi entre la France et Singapour, elle a développé une profonde compréhension des cultures et des dynamiques politiques du continent asiatique. Elle met aujourd'hui son expertise au service d'EurasiaTimes pour vous offrir des analyses pointues et des reportages de terrain.
La Banque populaire de Chine (PBOC), la banque centrale du pays, a récemment clarifié sa position sur le taux de change du renminbi, s’opposant aux discours simplistes qui attribuent l’excédent commercial de la Chine et les déséquilibres commerciaux mondiaux entièrement à des facteurs monétaires.
Le régime de change de la Chine a progressivement progressé vers une plus grande flexibilité du marché pendant plus de trois décennies. Il fonctionne selon un système de taux de change flottants gérés : la valeur du RMB est principalement déterminée par l’offre et la demande du marché, en référence à un panier de devises. La banque centrale ne vise pas un taux de change fixe et ne vise pas non plus à dicter l’évolution à long terme de la monnaie. Les forces du marché façonnent ses prix. Les évolutions historiques du renminbi reflètent ce cadre, répondant aux fondamentaux économiques plutôt qu’à un ciblage administratif du niveau de la monnaie.
La concentration des investisseurs peut éloigner les devises de leurs valeurs fondamentales. Dans ce contexte, la stabilité politique et une gestion responsable deviennent cruciales. Comme le souligne Guan Tao, économiste en chef chez Huafu Securities, en tant qu’économie responsable majeure, la Chine a maintenu la stabilité du RMB pendant la crise financière asiatique de 1998 et la crise financière mondiale de 2008.
Ces dernières années, les autorités chinoises ont utilisé des outils de politique macroprudentielle principalement pour réduire l’extrême volatilité dans un contexte de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine et de vents contraires croissants pour le commerce mondial. De telles interventions sont conformes aux pratiques internationales standard. Ils sont conçus pour atténuer les chocs du marché à court terme, plutôt que pour modifier la tendance d’équilibre à long terme du RMB.
Les critiques affirment souvent que l’excédent commercial de la Chine provient d’une monnaie sous-évaluée. Cette affirmation n’est étayée par aucune preuve empirique. Comme l’explique Guan, la balance commerciale d’un pays n’a pas de corrélation simple avec son taux de change. Le FMI estime que la juste valeur du renminbi couvre une large fourchette et n’a constaté aucune sous-évaluation significative lors de ses récentes évaluations. La principale recommandation du FMI à l’égard de la Chine est de développer la demande intérieure et non d’imposer une appréciation de la monnaie.
La réévaluation monétaire ne peut pas résoudre le déséquilibre commercial mondial. Comme le souligne la Banque populaire de Chine, le groupe des économies excédentaires a changé à plusieurs reprises au cours des dernières décennies, tandis que la plus grande économie déficitaire du monde est restée largement la même.
À l’avenir, la Chine continuera de développer un marché des changes profond et liquide, doté d’outils macroprudentiels prêts à faire face à une volatilité extrême. Le RMB continuera de fluctuer dans les deux sens et restera globalement stable à un niveau raisonnable et d’équilibre. Un renminbi flexible et basé sur le marché soutient un commerce et des investissements transfrontaliers stables et contribue à construire un système monétaire, une consommation et un investissement mondiaux plus résilients.