Pourquoi les investisseurs étrangers se tournent-ils à nouveau vers la Chine ?

Les actions chinoises ont enregistré au premier semestre 2026 l’une de leurs plus fortes performances au premier semestre de ces dernières années, avec un chiffre d’affaires quotidien moyen sur les bourses de Shanghai et de Shenzhen ayant presque doublé par rapport à la même période en 2025.

Les valeurs des technologies dures, de l’intelligence artificielle, de la robotique et de l’industrie manufacturière avancée ont été le fer de lance de la reprise. Le retour des investisseurs étrangers a été tout aussi frappant. Les avoirs étrangers en actions cotées sur le continent ont dépassé les 4 000 milliards de yuans (589 milliards de dollars), contre 3 000 milliards de yuans à la mi-2025.

Pendant la majeure partie des trois dernières années, la « sous-pondération de la Chine » a été la position par défaut de nombreux investisseurs internationaux. Les inquiétudes concernant le ralentissement de l’immobilier, le ralentissement de la croissance économique, les tensions géopolitiques et la faible confiance des consommateurs ont incité les fonds mondiaux à réduire leur exposition aux actifs chinois.

Ce sentiment semble maintenant changer. Qu’est-ce qui a changé, tant dans les fondamentaux du marché des capitaux chinois que dans la mentalité des investisseurs mondiaux ?

La reprise du marché chinois des actions A au premier semestre n’a pas été généralisée.

L’indice de référence composite de Shanghai a augmenté d’un modeste 3 %, tandis que l’indice des composants de Shenzhen, qui abrite de nombreuses entreprises chinoises axées sur la croissance et la technologie, a grimpé de près de 20 %. L’indice composite du marché STAR, à forte composante technologique, qui suit les entreprises scientifiques et technologiques innovantes, a bondi de 54 %. Si l’on se concentre davantage sur l’indice STAR 50, qui comprend les sociétés technologiques les plus importantes et les plus liquides du marché, le gain a dépassé 64 %.

La divergence est révélatrice. Les marchés de capitaux évaluent de plus en plus d’où viendra la croissance future de la Chine.

Ces dernières années, les décideurs politiques ont mis de plus en plus l’accent sur le développement de nouvelles forces productives de qualité – une stratégie de développement centrée sur l’innovation scientifique, la fabrication de pointe et les technologies numériques. L’orientation politique a encouragé des investissements soutenus dans des secteurs stratégiques et a fourni une plus grande visibilité au capital à long terme.

Le changement est déjà évident dans les données. Au cours des cinq premiers mois de 2026, l’investissement dans les industries de haute technologie a augmenté de 4,5 % sur un an, alors même que l’investissement global en immobilisations a chuté de 4,1 %, plombé principalement par l’ajustement prolongé du secteur immobilier.

Plus important encore, des années d’investissements massifs commencent à se traduire par des bénéfices plus solides pour les entreprises. Les fabricants de semi-conducteurs, les fournisseurs d’infrastructures d’IA, les entreprises de robotique et les sociétés d’automatisation industrielle ont signalé une amélioration de leur rentabilité. Les investisseurs parient de plus en plus que l’histoire technologique de la Chine n’est plus uniquement motivée par les attentes politiques, mais par la croissance des bénéfices.

La transformation du marché boursier chinois n’est pas passée inaperçue à l’étranger.

Selon Morgan Stanley, les investisseurs internationaux ont investi plus de 10 milliards de dollars dans les actions chinoises au cours du premier semestre 2026, représentant déjà plus de 80 % du total des entrées nettes étrangères enregistrées sur l’ensemble de l’année 2025.

Le fournisseur d’indices mondial MSCI a également ajusté ses indices de référence pour refléter l’évolution du paysage industriel chinois. Dans sa dernière analyse des indices Global Standard, MSCI a ajouté 37 sociétés chinoises et en a supprimé 16, ce qui a entraîné une augmentation nette de 21 sociétés. Les entreprises technologiques ont été parmi les plus grands bénéficiaires, tandis que plusieurs entreprises axées sur la consommation ont été exclues.

Au sein de l’indice MSCI Chine, des sociétés telles que SenseTime, Pony.ai et Hesai Technology ont été ajoutées, soulignant l’importance croissante de l’intelligence artificielle et de la fabrication de pointe sur le marché boursier chinois.

« Nous constatons un niveau d’intérêt croissant pour le marché chinois, en particulier pour les opportunités passionnantes offertes par le marché des actions A », a déclaré Laura Wang, stratège en chef des actions chinoises chez Morgan Stanley. « Je ne serais pas surpris si nous constations des afflux encore plus importants sur notre marché d’ici la fin de l’année. »

Le regain d’intérêt s’étend au-delà des actions. Le marché obligataire chinois – le deuxième au monde – devient de plus en plus une allocation stratégique pour les investisseurs internationaux.

Les actifs en renminbis prendront de plus en plus d’importance dans l’allocation d’actifs mondiale au cours des cinq à dix prochaines années, a déclaré Wang Dan, directeur de la Chine chez Eurasia Group. Elle affirme que les obligations d’État chinoises occupent une position unique parmi la dette souveraine des marchés émergents.

« Les obligations du gouvernement central chinois sont littéralement les seules obligations d’État sur les marchés émergents qui bénéficient à la fois d’une notation souveraine élevée, d’une liquidité élevée et d’une grande envergure », a déclaré Wang. « Ces trois qualités sont assez rares dans le même groupe. Cela comble le vide dans l’allocation d’actifs mondiale. »

Alors que les investisseurs recherchent une plus grande diversification des actifs en dollars américains, les obligations d’État chinoises sont devenues une option de plus en plus attrayante.

Même si le rendement des obligations d’État chinoises à 10 ans s’élève à environ 1,8 %, soit un rendement inférieur à celui de bon nombre de ses homologues mondiaux, il reste compétitif en termes réels alors que la Chine sort d’une période de légère déflation. Plus important encore, les rendements obligataires chinois ont affiché une volatilité relativement faible et restent largement isolés des cycles de politique budgétaire et monétaire des principales économies occidentales, ce qui en fait un outil de diversification de portefeuille efficace.

Les banques d’investissement mondiales estiment généralement que la reprise a encore de la marge.

En janvier, Goldman Sachs prévoyait que l’indice MSCI Chine augmenterait encore de 20 % en 2026 et prévoyait que l’indice CSI 300 atteindrait environ 5 200 points. En mai, la banque a relevé son objectif sur 12 mois à 5 300, arguant que les rendements futurs dépendront principalement de la croissance des bénéfices.

D’autres institutions, dont Nomura, UBS et Morgan Stanley, ont également exprimé leur optimisme quant à la reprise technologique de la Chine.

« Je pense que la hausse par rapport aux niveaux actuels au cours des six à douze prochains mois pourrait être d’environ 15% », a déclaré Laura Wang de Morgan Stanley le dernier jour de bourse de juin.

Pourtant, rares sont ceux qui croient que le chemin vers le haut sera facile.

Le deuxième jour de bourse de juillet, au moment de la rédaction de cet article, le marché chinois des actions A est tombé à son plus bas niveau depuis trois semaines à la suite d’une forte vente des actions de semi-conducteurs. L’indice STAR 50 a chuté de 7,7 %, sa plus forte baisse sur une journée depuis 2025. Pendant ce temps, les actions bancaires ont légèrement augmenté, tandis que le marché technologique de Hong Kong a rebondi grâce aux gains des grandes sociétés Internet.

Cette divergence reflète la transition plus large en cours dans l’économie chinoise. Alors que de nouveaux moteurs de croissance prennent de l’ampleur, les secteurs traditionnels restent essentiels à l’emploi, à la génération de revenus et à la stabilité économique globale.

« Cette transition est à la fois encourageante et un peu terrifiante », a déclaré Wang Dan. « Nous demandons au nouveau moteur de remplacer l’ancien, mais l’ancien moteur a généré bien plus de PIB et beaucoup plus d’emplois. Si nous comptons uniquement sur l’infrastructure de l’IA et les centres de données, d’où viendront les nouveaux emplois ? »

La consommation est toutefois restée la pièce manquante de la reprise. Les ventes au détail ont augmenté modestement de 1,4 % au cours des cinq premiers mois, même si les solides ventes en ligne de biens et de services ont constitué un point positif.

« Nous ne devons pas oublier que la consommation est une composante majeure à la fois de notre macroéconomie et de notre marché boursier », a souligné Laura Wang. « Le secteur le plus important du marché boursier chinois – le secteur Internet – est fortement corrélé à la consommation des ménages. »

Alors que la Chine évolue vers un modèle de croissance de haute qualité, le défi ne consiste pas simplement à cultiver de nouveaux moteurs de croissance, mais à garantir que les moteurs traditionnels continuent de fournir une dynamique suffisante pendant la transition. La durabilité de la reprise actuelle dépendra en fin de compte de la capacité de l’innovation technologique à générer des gains économiques à grande échelle, créant non seulement des bénéfices d’entreprise et des valorisations boursières plus élevés, mais aussi des emplois plus forts, des revenus en hausse et une demande des consommateurs plus résiliente.